前 言

      本书研究金融市场中的交易制度，这些制度所依赖的经济学原理，以及用来分析它们所产生
的数据的统计模型。本书针对的读者是金融经济学领域的研究生和高年级本科生，以及打算运用委
托单管理系统的从业人员。本书中大部分内容只需读者对经济学和统计学有一个基本的了解便可掌握。
我开始写这本书是因为我感觉当时市场微观结构的实证研究领域需要一本标准统一、权威和综合的
论述。现在这一需求仍然存在。可能有一天当这一领域中的研究达到完美和停止时，这样一本书才
会被写出来。我只是尽力发现和阐述一些至少在目前看来会决定这一领域研究进程的主题。
这些主题中有三个尤为重要。第一个主题是在很多最重要的市场中占主导地位的制度：（电子）限
价委托单簿，本书中的很多内容可以被认为是试图去理解这一交易机制；第二个主题是不对称信息，
不对称信息是指交易者带到市场上的信息的质量参差不齐，这一点经常成为一些人交易的动机，但
也会导致其他人更高的交易成本；第三个主题是线性时间序列分析，这一主题包括一系列的统计工
具，这些工具被证明不仅在描述证券市场数据时，而且在刻画这些数据所依赖的经济结构时，都很
有帮助且经得起推敲。
      虽然本书中关于制度、经济和统计的内容可以被单独或有选择性地阅读，但这些观点之间却
存在着一个天然的顺序。因为真实世界中的交易机制几乎触发了对所有其他问题的研究，所以前面
的章节提供了一个容易理解且自成体系的总结。当这一框架被确立之后，随之而来的经济分析看上
去会更加有的放矢。统计时间序列模型会被用来支持、反驳或修正经济分析。
      本书中对于时间序列分析的讨论虽然不象一本该领域专门的教科书那样深入，但要比一本应
用领域书籍通常所包含的内容更具体。我在本书中一直自问自答地加入了对时间序列基本概念的介绍。
我这么做并不只是为了让读者避免在阅读书稿的某一部分时遇到困难。这是因为大多数统计学教材
的内容覆盖范围、安排顺序和两者间的平衡（至少间接的）取决于它要建模的数据的性质。而目前
的事实是大多数的时间序列计量经济学文献的应用和实例来自于宏观经济学。当然，一个定理的本
身和选取样本的次数并无关系。但是微观结构数据和模型是与众不同的。我希望将时间序列分析从
微观结构的角度进行组织能够便于读者把它应用到微观结构的问题中去。
尽管目前我并不隶属于以下机构，但我曾在超过一年的时间中在这些机构中担任领取薪酬或不领取
薪酬的顾问或咨询师。这些机构包括：纽约证券交易所、纳斯达克、证券交易委员会、投资科技集团。
除了在年青的时候曾经短期冒险尝试做一名股票操盘手之外，我没有任何其他的职业交易经验。
最早期的关于美国股票市场的综合分析之一是美国证券交易委员会证券市场特别研究报告（1963）。
Irwin Friend当时是这一研究的顾问。之后，在他的各种经历之中，还包括成为我的博士论文导师。
直到今天在处理数据时，就如何在创造性和批判性之间保持平衡这一问题，他的指导仍然是我所需
要学习的。